2008年4月27日星期日

棄白金買白銀?

  中國外儲備以美元為主,正計劃減少美元外儲備所佔百分比,但家歐羅已處高價,今時今日減少美元所佔外儲備百分比係咪明智?大摩結論係利用呢次A股回升減持,例如雅居樂(3383)目標價由過去19元改為14.3元;東方航空(670)目標價由7.1元改為4.05元;但建議吸納招商銀行(3968)目標價由29.9元改為35.18元。  2008年美國銀髮一族漸成大多數,全球每八個人口中有一個超過六十歲;到2030年六十歲或以上人口將超過十億人,即二十多年後地球將成為老人世界!上述情況不但改變投資行為及經濟狀況,未來世界亦同今天唔一樣。二十一世紀世界的確改變好多,例如二十世紀末被睇好科網股忽然之間都變成out-date;反而一向被睇淡能源股、礦務股甚至黃金卻成為新貴,今年連大米價格亦可以狂升。過去八年無論你做或做錯都已無法改變,能夠改變只係你未來!自1997年起我老曹已一再攻擊買入後持有理論。長線投資二十一世紀已過時,應改為方向投資法,如方向錯誤,你可以一生一世都唔賺錢!2000年科網股身上慘敗者,就係唔明白1982年美國進入知識型經濟高潮結束;反之,中國、印度等國家,經濟興起後因國內資源無法滿足出口需要而向全球搜購能源、原材料,甚至食物亦大幅上升。但當金價升穿1000美元、油價見120美元,連米價亦三級跳後,未來方向又如何?3月17日開始港股反彈係咪應該Sell in May and go away?美國十年期債券息率已見3.89厘,即CPI上升壓力漸漸威脅長期利率。美元長期利率開始進入另一上升周期,加上外資對美債缺乏興趣,令美債進入下跌周期。  值得注意消息係,日本三井礦業冶煉上周三宣布發明清潔廢氣新方法,就係用白銀取代白金,令汽車廢氣處理器生產成本減少90%。上述消息係咪代表白金價格見頂?白銀同白金同樣可以減少一氧化碳排放量及清除空氣中微粒,分別係白銀耐熱性不高,好易熔解,白金則抗熱能力好強,此乃白銀過去不能用於處理廢氣理由。三井礦業冶煉發現加入某類金屬後,便可將白銀抗熱能力提升到攝氏八百度,足夠應付廢氣高溫!自七十年代彩色菲林漸取代黑白菲林,令白銀失去其中一項主要用途後,銀價一直抬唔起頭。雖然1979年亨特兄弟一度將白銀炒到50美元一盎斯,但好快又散。呢次發明公布後,投資者係咪應棄白金而買白銀?  改革開放三十年,中國人勤力結果係令內地企業賺唔少,但只係一份牛工!令人擔心會否同樣犯日本人戰後一直捱到1990年,然後股票市場同物業市場上輸晒錯誤?今天兩大趨勢要留意:一、美指數正挑戰下降軌阻力,小心2002年開始美元熊市快結束。二、商品價格指數上升軌面對考驗,雖然仍守得住。投資者宜小心兩大指數改變方向。  中國今年首季外儲備增加1539億美元,扣除FDI及貿易順差後,仍有850億美元外唔知從何而來?由於中國一直鼓勵和吸引外流入,可以銀行開設現保留戶口,將外存入內地銀行戶口,日後可通過銀行賣出,令外可透過呢D戶口進入中國,變成人民幣投資中國股市及樓市,獲利後又可透過呢D戶口將資金出中國(只係所賺取利潤如要走,必須申請及獲批准才可)。FDI亦係以上述方式進入中國。表面上睇,外資賺錢後將利潤走有一定困難,但海通證券研究員認為可透過進出口貿易將利潤走,就係高報出口價及低報進口價,所產生差價便可將資金留海外。換言之,中國雖然仍有外管制,但因管制力度逐漸減弱,外流出流入中國並唔係太困難。中國外管制形同虛設  美國對外關係委員會研究員Brad Setser研究中國外資產結構同流入規控進行分析,結論係2007年中國外資產增加6000億美元,而非官方外儲備公布4619億美元。從呢點睇外資呢幾年透過各種方法進入中國金額非常巨大,估計2007年一年實際流入中國外資金至少達5500億美元,其中唔少更流入股票及物業市場;加上商業銀行同央行之間掉期交易(商業銀行以外向央行交換人民幣,日後可將人民幣換回外),令提升存款保證金率所產生收緊信貸作用唔大,因商業銀行只須將吸收外存款向央行進行掉期交易便已符合要求,而毋須收縮信貸規控。  換言之,透過現保留及虛報進出口價格,令外資進出中國十分方便,所謂外管制作用極之有限,令提升存款準備金率亦無法產生收縮信貸規控功效;除非國家嚴格執行進出口外管制條款,嚴格審核申請人貿易背景真實性,只係如此一來又會大大影響正常進出口貿易。呢幾年的確有大量熱錢一如「木馬屠城記」咁匿木馬肚內進入城堡;一旦人民幣完成升值,小心熱錢突然撤離,涉及金額高達數千億美元!熱錢依家躲藏股票市場、物業市場及內地銀行現保留戶口內,依家中國政府既冇形成系統操作去遏制熱錢流入,亦冇工具可阻止日後熱錢撤走。  中國政府唔好以為有外管制,類似1997至98年亞洲金融風暴便唔可能中國身上發生,其實今天中國外管制已形同虛設;小心有一天熱錢由淨流入變成淨流出之時,中國經濟便麻煩矣。
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